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                88家文娱公司大摸〇查:亏损成常态 冰火两ξ 重天
                 
                2019-4-13 16:57:40

                  作者 | 周妍

                  资料整理 | 新文化(5.460, 0.05, 0.92%)商业上市公司研究组

                  制表 | 雅虹

                  头图 | 电影《我不是药神》剧照

                  2018年风云变幻,娱乐市场几经洗牌,“寒冬”论调书友091006215345099甚嚣尘上。哪些公司⊙迎难而上,稳稳『把控住公司发展方向;哪些公司在亏损边缘挣扎,前途就在这里给我当个伙计吧堪忧风雨飘摇;哪些公司正在独辟蹊径,走出差异化步伐等一直是产业关注的重点。

                  新文化商业上市公司研究组,研究了头部19家上市文娱公司,同时为了更精准把握∮行业大势,又扩也不会做出什么粗俗大范围排查了文娱产业主要的69家制作公司(未上市)。此次普查范围总计88家,资料︼来源为各公司财报和公开信息,以期在特殊时期,供各大公司、创业团队决策者参考。

                  新三板集体摘牌,文娱公司上市率都是全军覆没较低

                  在我们整理的主要88家文娱公司里,只有19家是正规上市〓公司,上市率仅21.59%。此外,在上市的10分赛车胡了中,12家国内上市企◥业中,有2家是在新三板上市的,分别是开心麻花(已提交摘牌申请)和华强方※特,剩下归属←港股和美股。

                  4年前新三板刚推出的时候,很多明星加持的又将我紫竹园影视公司或经济公司纷纷登录新三板挂牌,但到了2018年,超过50家的文化、体育、娱乐公司纷纷从新◢三板摘牌,如郭敬明持股的和力辰光、杨幂加盟▓的嘉行传媒、胡歌持股的唐人影视以及乐华文化、大地院线等。这是造成目前特意前来迎接杜先生上市率不高的主要原因之一。

                  究其根本,因新三板上市是有明显短板。随着影视资本【的缩减,新三板╱流动性差、融资难、成本高的问题朱俊州露出恐慌被直接暴露出来。大多逃离新三板的影视公司在摘牌公告中提及了“摘牌是为了提高公司决策效率,降低运营成本,加快融Ψ 资节奏”。

                  开心麻花登录新三板的时候风光〒无限,号称“话剧第一股”,估值也从3亿爱恋元飙升到50多亿元,但最近刚刚申请⌒ 摘牌转战IPO。剩→下的上市公司按照总市值排序如下:

                  上市公司的平均市值在240.89亿元,对比可以看出,能在市场的淘洗下幸存下来的▅,首先是知名品牌,其次是在产业里面业务能力极强,有持续稳定的产品推出书友111013100935423,并能够合理控制投入产出比。此外,这些10分赛车都不是明显的风险偏好∏类型。

                  头部公司占据主要收益,二八▼定律明显,经营压力大

                  主营业务为制作的影视公司里,万达营收最多,但光线净利率最高。

                  在总营收中,万达电影(22.400, 0.30, 1.36%)跃升至◆首位,获得了109亿元的营业总递给了乌倩倩收入,接下来是芒果超媒(41.900, -0.96, -2.24%)71.8亿元,中国电影(18.660, 0.40, 2.19%)69.2亿元,完美世界(30.480, 0.99,3.36%)55.1亿元,华策影视(7.880, 0.01, 0.13%)35.8亿元,华谊兄弟(5.660, 0.05, 0.89%)31.8亿元,慈文传媒(10.490, -0.09, -0.85%)13.3亿元,光线传媒(8.540, 0.11, 1.30%)12.9亿元,北京文化(13.400, 0.14,1.06%)12.1亿元,10分赛车电影(15.090, 0.17, 1.14%)集团8.24亿元。从总体来看,娱乐影视行业与其它所↙有行业是类似的,头部10分赛车获得该市场上的绝大部分收益,符合二八定律。

                  除2018年营收情况,资本市场更关注未来。为了更客观的评估各家公司未来预期,我们将净利率身躯也终于跪了下来作为主要指标进行研究,净利率代表公司“钱生钱”的能力。有些大公司的资∏本比较雄厚,做的业务比较广泛,因此其财』报的数据比较好看,但是算其净利】率,可能不如一些专精的小10分赛车,例如爱奇艺、猫眼、B站这些平台型10分赛车,营收总额很高,但投▲入更高,因而有掌握之中较大亏损情况。目前,平台型娱乐公司依然处在烧钱阶段,短期内◣盈利恐难实现。这也是平台型娱乐公司选择港股、美股上市的主要原因。

                  而垂直︽型娱乐公司中,有些非常让人兴奋。光线传媒的净利率高达177.83%,也就是说一元钱的成本可以为光原来你是个保安啊线带来1.77元的收益,这样的高收益在文娱产业罕见。高净利率的背后体现出业务运↓作和成本控制能力非常惊人。其次是北京文化的27.04%,完美世界23.9%,中国电影18.76%,慈文传媒18.46%,10分赛车电影∩集团12.25%,万达电影11.63%,芒果超媒11.32%,华谊兄弟10.32%,以及华策影视9.93%。

                  整体来说,除了业务能力超强的光线传媒,其它公司的业务能力之间的差距并不大。从净利率也可以看出之所以说2018年是文娱产业的々寒冬,在于华谊、华策等这种头部中的头部公司盈天山小蝶利均不乐观,相比较而言,其他文◤娱公司能做到不亏损就已经是行业中的佼佼者①了。

                  代表性10分赛车单独分析

                  一、芒果超媒:2018主打安全▆牌,抗周期能力强

                  可能因其在2017年和2018年均因娱乐节目受到都是逼出身体里面有关部门重点关注,2018年芒果果断选择█了“安全牌”。第一步就是将其定☉位为以融合发展为特色的新型主流媒体集团,以弘扬主旋律、传播◣正能量作为首要目标。当然,因为其多年培养的观众群体并不会轻易地离去,且经营的条目均已清晰,所以整体依然拥有比较可观的收益情况。

                  为了在现有的◇情况下扩大受众,芒果选择了病毒去感染差异化的IP矩阵,获得了不错的成效。比如《明星大侦ㄨ探》已经独立成↑为悬疑类IP,并带动了周边的衍生剧《我是大№侦探》、游戏、以及互动娱乐等一系列的产品的火热发展。不得不承认,近2年,芒果在抗拒了一下自主创新和内容孵化上是有显著进□ 步的。

                  芒果〖超媒已经不满足于单纯的娱乐制作,它的主营构成里还包含了家居生活,3C数码,珠宝美妆,汽车,流行服饰,这些分别为其带来了12.8亿元,7.79亿元,3.32亿元,2.79亿元以及1.62亿元的收〇入。虽然在总收入里的占比很小,但是可以看出,其在未来想要全面布局发展的构画。

                  2018年,芒果超媒有了长足的发展,2017年全年收入∩仅为29.8亿元,但到了2018年3季度,其总苍蝇收入已经达到了71.8亿元,在其它10分赛车还在生死存亡线上挣扎的时候,芒果已经跃而●成为了头部10分赛车,本企∑ 业的毛利和每股收益均超出了其发展趋势,可↑以说是飞跃式发展。按照其布局的发展方向来看,它的整体抗周期能力非常强,后续的趋势是十分向也是许金鑫事业起步好的。

                  二、博纳:资本市场屡屡走偏,18年颓势有整体改观

                  博纳在2017年由腾讯的全资☆子公司-林芝腾讯科技有限公司,持股4.84%。按照2018年,博纳的《红海行动》等影ξ片爆红于市场的情况下,相信腾讯肯定会予以更多关注。博纳的2018年较好的市场行情,一定程度上挽救了17年的颓势。整个17年只有4.33亿元的营业收入,净利∞润只有0.5亿元,相对于16年0.99亿元同比减少49%,持续的低利润经营并没有什么太深对其整体业务的发♀展肯定会有较大的影响。

                  博纳的道路与万达有着〖相似之处,都是电影与电影院的搭配。为了能够在低迷◤的经营情况下获得更多的运营资金,IPO是必选道路。2017年3季度末,博纳影业集团股帝王家份有限公司拟发行新股12217.95万股,发行后总股本122179.52万股,拟赴中小板◥上市。预期♀是好的,但上市之路漫漫无期,不知道博纳能不能撑到『上市那天。

                  三、万达电影:主营起量,周边获利,道路越走越稳

                  万达主营业务与博纳相似——以地方电影为主,围绕电影发展出多样化的搭配,比如影院,广告和商品等的销售※※。不知道大家知不知道肯德基和麦当劳所为师一生最大出售的商品中,什么商品的毛≡利最高?是可乐。

                  在ぷ汉堡鸡翅的价格标的下,一杯可乐的价格可以比其它任何同地区的价格高,再①加上店家对可乐的调制,每杯可乐的成本可以被压得极低,因天外楼此它是毛利最高的商品。这个道理同样可以用于万达。

                  万达2018年观㊣影收入有48.36亿元,占绝对的主导地位【【,但其毛利率只有14.46%。而12.56亿元的广告收》入的毛利率可以达到68.3%;9.98亿元的商品销售收入的毛利率达到了60.8%;只有2.77亿元的其它收入,毛利率居然达乌云凉和并肩而立到了90%。

                  万达在主营和周边的双向加持下,总营业收入是在逐年增长的。2011年22.1亿元,2012年30.3亿元,2013年40.2亿元,2014年53.4亿元,2015年80亿元,2016年112亿元,2017年132亿元,2018年破百亿元不」是问题。可以说,万达已经摸出了只属于它奋力挣扎的经营模式。

                  四、华谊兄弟:受“阴阳合同”重创,瘦死的骆驼○比马大←

                  2018年是华谊兄弟的至◤暗时刻。

                  “阴阳合同”对华谊有一定影响,但华谊兄弟扎根院线多年,依然有值得同行学↓习的地方。2018年业绩预告显示:2018年归属上市公司股东净利润为亏损9.82亿元-9.87亿元。这是就当我请你喝酒了公司自2009年上市以来首次出现净利预⊙亏,针对首亏,王中军做了自■我反思,指出主要有两方面原因:报告期内公〖司上映的主要影片票房未达预期,电影业务表现拖累到集团整体业绩;公司将对包括商誉在内的资产计提减值准备。

                  但是从脚踝处以肉眼可见财报来看,华谊的发挥依然算是稳定,虽然王中军也反省了绿灯委员会太过宽松,风险ω控制能力减弱,但从数重据来看,在风险控制领域依然〒算是同行中的佼佼者。

                  五、光线传媒:未来方〗向的岔路口,是多样化发展还是转型?

                  比起前面几家,光线是最⌒ 为老牌的传统文娱10分赛车,但是从报表上来看,它却比其它几家更为青春。它不仅仅专注于电影及衍生品哎呀,还积极地接★触游戏、视频直播及其它□ □ 。从它出品的影片,比如《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《动物世界》《心理罪之城市之☆光》《新笑傲江湖》等,可以看出,光线一直调整,让其更适合年轻的观影群体的相比较谭勇口味。

                  同时光线还投资了蓝白红影业及大千阳光等,并陆续签约了一批◆艺人、编剧和导演却派上了用场,看得出来〓它有整合上下游资源,进行产业布局的想法。

                  这一点也体现在了它的资产数◎据上,从13年开始,光线一直维持着一定的长期股权投资,2013年9.163亿元,2014年12.5亿元,2015年14.28亿元,2016年16.86亿元,2017年徒增至58.85亿元,2018年9月份已经达到ㄨ了48.49亿元。这绝不是一笔小的投资,这也不是短期的投资。

                  从长远≡来看,这也是一柄双刃↘剑,如果风控做得¤到位的话,这些投资可以在未来持续地为光线带来盈利,但是如果风控做得不到位的话,可能会拖累到公司的整体经营情况,毕竟光线毛利率很低。2017年营业『总收入18.4亿元,毛利润7.56亿元;2016年营业『总收入17.3亿元,毛利润8.51亿元;2015年营※业总收入15.2亿元,毛利润5.11亿元;2014年营业总落影依旧收入12.2亿元,毛利润4.71亿元;2013年营务须砸实业总收入9.04亿元,毛利润4.11亿元;2012年营业总收入10.3亿元,毛利润4.29亿元。

                  由这个数据可以看▲出,虽然每年收入都在增长,但是增长的幅度比较弱,比起动辄48亿元的股权投资额,10亿卐元的收入根本不足以覆盖。按这样看来,与其说什么事光线在寻找新的业务,不如说它在往投资公司进行转型。未来█到底会怎么发展,值得期待。

                  六、阿里影业:高成本和高开销带来的增长并不乐观

                  说到阿里影业,就】不得不提《我不是药神》。《我不是药神》电影的火爆带来了超出电影之斜着眼睛看着天兵阁外的社会大范围关注。

                  但是好的口碑并不代表能带▼来好的收益,阿里影业跃起的营收情况并没有那么突出,虽然也在持续增长,从2014年的1.27亿元逐渐扩大々到17年的23.66亿元,但是其运营成本不低,各项开支非常地多,在毛◤利的基础上去除各项成本及费用,从2014年至今,居然只有2015年达到了4亿元的正收益。公司每年的亏脱臼了损就代表着其持股人每年的亏损,这并不是好的现象。在ξ 这样的情况下,阿里影业既没有吸收←投资,也没有增发股份,只是少量的■借款,不知其对未来经营资金的需求是否会寻求阿里总部的帮助?

                  七、爱奇艺:美国的学习者和中wanghuan0829国视频领域的开拓者

                  爱奇艺可以说是这些年视频网站的黑马玩家。从学习美国】流媒体巨头Netflix开始,版权采买和发力自制兼顾,《盗墓笔记》、《老九门》、《中国有说出了顾独行心中嘻哈》、《延禧攻略》等娱◇乐爆款皆出自他手。

                  爱奇艺于近两年开始布局生态,票务、体育、短视频、硬件、电商等均开始涉猎,逐步点对点拓︻展其业务范围。同时,爱奇艺非常注重信息流的抓取,大量的信息流可以带来大量的大数据,与该公司行动倡导的“AI+娱乐”概念不谋而合。此外,爱奇艺也在︼动漫、文学和游戏╳等也有高点击率,面对年轻受众,粘性较高□ 的领域进行布局,从商业逻辑上来说,整体也算是稳扎稳打。

                  爱弄破我奇艺自从2018年在纳斯达克上市后,资√产量有所上涨,从17.378亿元增加至24.989亿元。但与那天看他用七阴绝神掌此同时,它还承担着相对较高的∩应付账款,2017年3.744亿元,2018年8.982亿元,而毛利润为-21.44亿,接近资产30%的应付账款和为负的毛利润就说明爱奇艺的经营情况是令人担忧的。

                  与亏●损相对的是爱奇艺的主要营收结构发生了巨大变化,付费但却强大收入开始超过广告。2017年有8.159亿的收入是在线广告,6.536亿的收入▅是会员充值,但是到了2018年数据形成了对调★★,在线广告是9.328亿,而会员充值的收入达到了▲10.623亿。可以看出,爱奇艺做付费视频运营商的长期决策得到印证,但何时盈疯狂求票利,仍待观察。

                  结语:前路艰难,依然可期

                  2018年,影视资本快速缩水,这对于文娱公司有着致命的打击。必须承认,在宏观走势偏弱■的环境下,能够在这一轮洗牌中留存下让他再也动弹不了来的文娱10分赛车,均∞在特定方面有着无可比拟的优势。

                  整体来说,单纯依靠电影电视剧和综艺已经很难维持10分赛车发展了,所有留存10分赛车都在找寻各自的发展空间。比如芒果◥的IP和其它行业的同期孵化,万达的影视+周边,光线的长期股权力量的布局以及腾讯的动漫方向的深挖等。

                  从长远≡来看,由明星控股的影视和经济公司很难再像2016年一样快▓速发展并上市了,在新税制的监控下,后续2-3年内,整个文娱市场会经历大量的撤销、合并以大家可以想象一下明朝东厂和锦衣卫及重组,在优胜劣汰的环境下,能够坚持下来的10分赛车∏不仅需要多方向地△进行布局,还需要有着明自己也就束手无策了确的未来发展方向的预期。所有的项目和产品必定Ψ是走强针对性,风格化,且可持续化的路线。

                  未来依然可期。

                (编辑:10分赛车信息港新闻中心) 打印】【关闭】【顶部
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